万科消失的合伙人

文 | 未来之地

几天前，万科官网悄悄更新，所有高管原来的合伙人头衔消失了，换回了老派的称谓：总经理、总监、经理，引起一阵唏嘘。

万科的朋友说，其实前两年内部就不叫合伙人了。办公系统与员工信息平台，各级合伙人称谓也早已换掉。

曾经叱咤风云的万科合伙人，消失得无声无息。

12 年前，王石和郁亮想要效仿阿里巴巴，推进合伙人制度，狙击宝能；12 年后，他们先后退休离场，合伙人集资设立的盈安合伙已被平仓，万科也被深铁全面接管。

一场轰轰烈烈的职业经理人变合伙人的革命，以惨烈而无声的失败告终。甚至，还有人付出了自由的代价。

如今，退休多年的马云，仍能以阿里永久合伙人的身份，提名董事，掌控公司；而王石作为创始人，却只能眼看着万科跌落，无能为力。

他和郁亮，从未真正成为万科的主人。

12 年，沧海桑田。万科也早已不是那个万科。

01

2014 年万科春季例会，郁亮突然谈起 20 年前的君万之争，还推荐了两本书，《门口的野蛮人》和《资本之王》。

他是在预警。很多人不知道的是，当时安邦已经上门，想要收购万科。宝能也在暗中准备，举牌万科。

野蛮人虎视眈眈，而万科股权极度分散，第一大股东华润持股不到 15%，对管理层友好的董事长宋林，又刚刚落马。

掌管万科 20 多年的王石、郁亮，持股可以忽略不计，他俩加起来连 0.1% 都没有。

1988 年万科股改时，王石放弃约 410 万股（约占当时股份的 40%），这个看似高尚的决定，却让他在野蛮人入侵时如此被动，随时可能出局。

郁亮决定补上这堂迟到了 20 多年的课。

他请来了麦肯锡、黑石等合伙人机制的公司代表，来万科布道。他指着事业合伙人的宣讲投影说，"这张 PPT 影响万科未来 10 年！"

两个月后，万科合伙人横空出世，一场史无前例的改革开始了。

按照当时的安排，合伙人包括两个层面，股权与跟投。

第一层是集团层面的持股计划，将核心高管的经济利润奖金强制投入"盈安合伙"持股平台，在二级市场购买万科股票。

第二层是项目层面的跟投制度：强制要求区域、城市、项目核心人员参与跟投，用真金白银和项目绑定。

2014 年 5 月，盈安合伙利用国信资管加杠杆约 2 倍，买入万科 A 约 3584 万股，占比约 0.33%。一开始，盈安合伙只有 200 多人参加，后来扩展到 1320 人。

也是从此，万科内部逐渐改为以合伙人来统称，分为集团合伙人、区域 / 业务合伙人、项目合伙人，与原来的管理层级相对应。

集团合伙人 = 原高级副总裁及以上

区域 / 业务合伙人 = 原总监 / 总经理级

项目合伙人 = 原经理 / 骨干级

当时，万科想要借鉴阿里的经验，赋予合伙人更多的公司事务决策权和董事会席位，但万科是 A 股上市，没法完全效仿阿里通过合伙人委员会控制董事会，只能通过增持股票的方式来获得投票权。

一群掌控了万科 20 多年的人，创造了上千亿利润的管理团队，用自己的钱在二级市场买入股票，只为了获得更多的自主权，在野蛮人入侵时不被赶走。

当时的合伙人们，信心满满，他们以为，自己正在实践一个可以写进全球商学院教材的管理案例。

02

郁亮的动作不可谓不快。

在宝能系 2015 年 7 月举牌前，盈安合伙已连续 11 次买入万科 A 约 4.94 亿股，占比 4.48%（按后期总股本折算约 4.14%），成了仅次于华润的第二大股东。

王石之前放弃的原始股（已转为员工资产），也同步设立了德赢资管计划，持有万科股票约 3%。

这一切，都是由当时的执行副总裁祝九胜操盘。他在万科和各大银行、券商之间周旋，筹措资金，买入股票，是隐在郁亮身后的得力助手。

但姚振华更凶猛。2015 年下半年，宝能系携万能险资金 + 银行、信托等渠道杠杆不断进攻，多次举牌。到 2015 年 12 月，一个历史性的转折发生了，宝能系持股突破 20%，超越华润成为万科第一大股东。

就在宝能举牌到 10% 时，王石的好朋友、中间人冯仑组局，姚振华在北京第一次见到了王石。

俩人谈了四个小时。姚振华希望入主万科，王石团队留下，但王石拒绝了。

5 个月后，王石把俩人见面的事情公之于众，还号令郁亮等人，"不欢迎宝能"。

万宝之争至此全面爆发。

万科合伙人用来狙击宝能的盈安合伙、德赢资管，全都成了宝能口中内部人控制的证据；姚振华还提议罢免王石、郁亮。

操盘这两个资管计划的人，祝九胜，在 2015 年 12 月主动辞职。

这场仗打了两年，最悲观的时候，原大股东华润反水，王石发出"天要下雨，娘要嫁人"的哀鸣，团队都觉得要被扫地出门了。

最后，是大人物出面，协调华润、恒大将股份转给深铁，姚振华也被保监会处罚，宝万之争才落下帷幕。

事业合伙人制度，在它诞生的第三年，通过了一场残酷的实战考验。盈安合伙、1320 名事业合伙人——他们赢了。

2017 年 6 月 30 日，万科股东大会，王石退休，郁亮接棒，他在发言时有点激动哽咽，王石说，我比郁亮平静。他还说，万科黄金时代才刚刚开始。

结束后，郁亮发了个朋友圈，是他和王石的合影，配文：大道当然，合伙传承。

03

王石离开后，万科合伙人最核心的角色，便是郁亮和他的搭档祝九胜了。

2018 年 2 月 1 日，郁亮和祝九胜一起，出现在万科深国投广场移动办公区，看起来都很轻松。前一天，万科刚刚公告祝九胜成为万科新总裁。

当时，很多人都惊讶为什么是祝九胜接任总裁，原本大家以为会是更年轻的孙嘉或刘肖。

这是消失了两年的祝九胜，第一次出现在公众面前。原来，他辞任万科执行副总裁后，并未真正离开。

在这两年里，他一直担任子公司深圳市万科财务顾问有限公司的董事长，并成为鹏金所的法人代表。2016 年 8 月，万科以 3 亿元入股鹏金所，成为第一大股东。

万科财务顾问公司配合盈安合伙，通过一系列资管计划执行买入万科股票的指令，同时推动项目跟投实施。

也是在这两年，祝九胜搭建了庞大的博商系，所谓的影子万科，利用少量自有资金撬动更多外部资金，通过设立复杂的有限合伙企业，再投资万科旗下的地产项目。

这其实是万科开发业务小股操盘的资金运作模式，员工的跟投资金、外部股东资金，都归拢到祝九胜这里来调配，相当于建立了一个内部资金池。

他一只手操盘合伙人的持股计划盈安合伙，另一只手管理跟投的庞大资金池，是郁亮不可或缺的臂膀。

在郁亮接任董事长半年后，局面逐渐稳定，将这位游离在外的老臣再度召回，委以重任，便可以理解了。

那时，谁也想不到，祝九胜隐身的这两年，恰恰是为万科埋下隐患的两年，也是万科从辉煌走向风暴中心的一个关键转折点。

04

联手管理万科 7 年后，郁亮和祝九胜双双卸任。

2025 年 1 月 27 日，春节前，万科公告祝九胜辞职，卸下了所有职务。当天，郁亮也辞去了主席一职，降级为执行副总裁。

9 个月后，又有消息说，祝九胜因涉嫌挪用资金、利益输送等问题，被采取刑事强制措施，震惊业内。

他们是在为万科的经营失败承担责任。早在 2024 年 7 月，鹏金所便已暴雷，理财产品全面逾期，涉及金额超 7 亿元。

很多跟投钱拿不回来的员工，开始维权；唐山、烟台，小股东们也纷纷冒出来举报万科，他们把矛头直接指向了郁亮。

到了 2024 年末，万科出现史上首次亏损，高达 400 多亿。

这个数字让大股东深铁也坐不住了。董事长辛杰带队，全面接手万科，管理层大换血。

深圳市政府也从各个体系里借调了人，派驻万科。

辞任主席后，郁亮立刻腾出了董事长办公室，搬到了小一点的房间。

整个 2025 年，他每天照常去公司，虽然挂着执行副总裁，但没有什么具体的工作安排，他就坐在办公室看看书。他以前的那些下属们，也不会再去找他。

那段时间，他可能无数次复盘，万科为何至此，还有什么办法可以拯救万科，但是很可惜，人们再也听不到他的发声。

05

人们总是追问，2018 年便喊出"活下去"警示风险的万科，为何没能躲过行业下行的冰山？

将责任归咎于郁亮和祝九胜的"影子银行"，认为他们是蛀虫掏空公司是容易的，但这难以反映全部的事实。

在他们身上，有一种职业经理人、事业合伙人的自证冲动，他们曾经优秀，也相信能够继续优秀。

当一个组织一群人，长期自认是行业标杆，奉行奋斗文化，这种自我强化的叙事，在顺风期能激发创业精神，在逆风期则可能延迟认输。

2017 年接任董事长时，郁亮便坦言压力很大。因为万科已是世界 500 强，再往前很难；王石太耀眼，要超越他更难。

在深铁成为第一大股东初期，更多是财务投资者，郁亮等合伙人则承担荣誉、声誉与成长使命，即使市场不断下行，他们仍需要向股东证明，公司还能继续增长，创造业绩。

所以在 2020 年市场已经转冷时，郁亮在内部依然提出要做冠军组织、矢量组织，要继续领先领跑。

他们很难像真正的老板那样，进行强制收缩，坚决不拿地，甚至变卖资产——这很容易被质疑为国资流失。

而曾经高速运转的那套机制，小股操盘、资金池模式，也被继续强化，随着房地产市场深度调整，问题开始暴露，合伙人们分崩离析。

祝九胜曾在内部会议上说，博商在前几年也给公司和股东带来了巨大的收益，但现在，人们只在意亏损。

郁亮最初畅想的合伙人共创、共享、共担，没能实现。

06

万科合伙人的悲剧，不只是个别人的跌落，更是万科产权制度改革的失败，是组织范式不再适用新周期的哀歌。

这个悲剧，在盈安合伙的幻灭里迎来静默的高潮。

2024 年 4 月，万科 A 股价跌破平仓线，盈安合伙所持大部分股份被强制平仓，万科合伙人约 60 亿财富清零。

它不只是 1320 人的钱财得失，更像是一个"理想主义被现实碾碎"的故事。

郁亮当年设计这套制度的时候，想的是"我们用真金白银和公司绑在一起，从此风雨同舟"。

在意气风发的 2014 年，1320 名核心骨干凑了几十亿，在二级市场一笔一笔买进去，他们是真的相信"共担"这两个字的。

盈安合伙从诞生起就不是套利工具，而是长期股权绑定机制，资管计划的优先—劣后结构和合伙人协议，锁死了随意退出的可能。

十年里，他们眼睁睁看着自己的浮盈变成浮亏，最后被强制平仓。

那 60 个亿，是 1320 个人职业生涯里攒下来的奖金递延，是他们对一家公司最深沉的信任。最后被市场下行一口吞掉，连个响儿都没有。

十年，郁亮等万科合伙人从拥有逾 4% 股权的股东，又变回了单纯的打工人。他们没能解决王石遗留下来的问题，反而把自己搭了进去。

07

2026 年初，万科公告郁亮退休，没有感谢，没有告别，只有一纸冷冰冰的公告。

在这家公司工作了 30 多年的老将，默然离开，不知所踪。

5 月底，万科股东大会在深圳大梅沙召开，坐在台上的人，只剩下韩慧华一个万科"合伙人"了，其余全部是深铁或深国资面孔。

来到现场的很多小股东，是多年跟着万科走过来的，他们慨叹，万科实际上已经是一家国资企业了。

大梅沙万科中心还残留着万科当年的辉煌，公益基金会也还有着王石和郁亮的影子，但他们已不属于万科。

几天后，万科官网就更新了高管名录，取消了十二年的合伙人称谓。

万科从此，再无合伙人。